如果您只拥有它，为什么要选择 ETF

今天，万众期待的追踪MSCI中国A50互联互通指数的ETF终于上市了。

在此之前，介绍了一篇分析该指数和傻小牛等相关产品的文章。不过，等到相关ETF上市的时候，我还是得再写一篇文章，说说我心中对这一类ETF的定位。

是的，正如标题所说，如果你打算只使用一只ETF来追踪A股的表现，那么像A50ETF(159601)这样追踪MSCI中国A50连通指数的产品可能是一个不错的选择。

之所以有这样的印象，是因为前几天看了华夏基金对这款产品的路演，看到了两位“老朋友”的分享，心里有点感慨。

老朋友A50ETF基金经理（159601)）获奖。她也是 EarlETF 的老读者。她早在2016年就开始关注，笔者在点评豆粕ETF时，还兼任豆粕ETF基金经理。评论表出现了。

另一位老朋友是MSCI亚太股票研究部CFA副总裁徐硕。多年前，他在CFA协会的活动中加入了微信。这次他还在微信上向他询问了MSCI中国A50连接指数。许多。

下面的分析也是基于以上两位在路演中分享的内容，结合本人思考后的一些观点，希望对大家如何看待MSCI中国A50互联互通相关ETF产品的定位有所帮助指数。

MSCI 中国 A50 连通性指数不是一个规模指数

“（MSCI中国A50互联互通指数）在互联互通机制下选取50只股票组成MSCI中国A50互联互通指数，进一步提高了该指数产品的可交易性。”作为基金经理在谈指数设计时获奖，强调“交易性”的特点。

而指数编制者徐硕雄在分享时也提到了这一点：“我们在MSCI中国A50互联互通指数中选择的50只股票很好地反映了整个市场的一些情况和风险分布。而且有来自各个行业的公司在“它。50的数量远小于广基指数（目前为481只股票）。非常容易投资，受到许多海外基金的追捧。”

在我看来，这确实是理解MSCI中国A50互联互通指数价值的核心。

在分析 MSCI 中国 A50 连通性指数时，习惯上将其与上证 50 指数和富时中国 50 指数进行比较。毕竟，每个人的名字中都有50这个词。

这在分析索引性能时自然很好。但是，在理解MSCI中国A50互联互通指数的真实定位时，这样的比较很容易产生偏差。

无论是上证50指数还是富时中国50指数，在指数的分类上，都是一个规模指数系列，还有比较熟悉的沪深300指数和沪深500指数。

规模指数，实质上是从“规模因子”的角度反映具有特定市值的个股表现。

不过，MSCI中国A50互联互通指数从编制规则的角度来看，显然不是一个严格的尺度指数。

在笔者看来，其创新的11个行业必选2个，根据母指数行业权重调整成分股权重的操作更像是对母指数MSCI中国A50互联互通指数的“抽样复制” . 该指数的吸引力在于以尽可能少的成分股反映母指数的整体特征。

代表性比市值更重要

MSCI中国A50互联互通指数不是规模指数期货etf基金交易规则及费用，下表体现得最为淋漓尽致。

请注意贵州茅台的权重，MSCI中国A股指数（可以视为A股内地通机制下的全市场指数）权重高达5.38% ，这是第一只加权股票，但它是MSCI中国第一只加权股票在A50 Connectivity Index中7.5%的权重仅排名第二。

相反，宁德时代虽然在母指数中的权重仅为2.87%，但在MSCI中国A50互联互通指数中却暴涨至8.37%，成为第一只加权股票。

这样的逆转是其背后行业代表性的体现。

虽然单个公司在宁德时代的市值不如贵州茅台，但其所代表的行业整体市值要大于贵州茅台所在的行业。因此，为了保证行业的代表性，其实际权重会有所增加。

是的，在这样的机制下，MSCI中国A50互联互通指数每只成分股的权重不仅代表了自身，也代表了所在的行业。

如果一个行业正处于繁荣期，虽然大盘股公司不多，但中小盘股公司数量充足，这仍将反映在MSCI中国A50连通性指数中。

对此，徐硕有详细解读：

近期，全国都在向新经济方向发展，投资新兴技术、产业、原材料、医疗保健等领域将涌现出很多经济投资机会，这些领域可能会通过原来的50强。 ，会造成严重的低分配。

与通信服务一样，如果我们遵循前 50 名（按市值计算的传统方法），则可能没有股票最终会出现在我们的指数中。但是，由于每个板块的选股方式，我们可以保证至少有两只通信服务的股票会进入最终的股票池。比如在金融领域，原来的前50名策略的权重已经从近1/4下降到近20%和10%。信息技术部门（新的权重比率）可能翻了一番以上。可以保证广基市场的整个行业分布是一致的。

为外商投资而生

如果要反映中国经济的变化，其实MSCI独创的中国A股指数就足够了。

为什么在此基础上需要一个“抽样和复制”的MSCI中国A50连通性指数？这显然要放在A股不断开市的背景下。

徐硕哥分享的几个数据，建议大家多体验一下：

目前，全球有近 1. 6 万亿美元的资产跟踪 MSCI 在全球的各种指数。很多基金会参考中国在MSCI指数中的配置权重和配置比例以及A股的配置权重和配置比例来配置相应的基金。

2018年，中国A股逐步纳入MSCI新兴市场指数。至此，我们已经完成了20%的因子的包含。中国A股占MSCI新兴市场指数近5%，中国概念股占近33%。

以虚拟可能100%纳入因子（A股完全纳入新兴市场指数）为例，中国A股权重将上升至20%，加上原有的中国概念股，届时中国可占占所有新兴市场的近一半。

是的，外资持有的A股会随着MSCI纳入因子的增加而自动增加。

在这个过程中，外资对“交易生态”的要求越来越高。

对于绝大多数只习惯于股票交易的投资者来说，这个名词的概念可能还不太了解。

我们来看看徐硕的解释：

许多海外投资者在进入时有各种需求。他们非常希望看到一个不断完善的A股投资生态，包括具体的投资需求和情况，比如一些非常活跃的投资者希望获得非常灵活的A股敞口，这可以通过OTC掉期实现，包括股票选择和其他方法。此外，经济交易者的投资需求或一些场外对冲需求。对ETF也有一些需求。此外，一些活跃的高频交易可能对场外期货或其他衍生品有非常大的需求。在此背景下，我们推出了最新的MSCI中国A50互联互通指数产品。

衍生品有多重要？一个非常直观的数据可以体现出来：今年7月，富时A50指数在新交所的交易量达到近1000万手，占新交所整个衍生品交易量的近一半。需求量大。

MSCI中国A50互联互通指数的出现，很大程度上得益于配套股指期货衍生品的诞生。

与MSCI中国A股指数400多只成份股相比，MSCI中国A50互联互通指数只有50只成份股，流动性充裕，市场深度非常好。显然更适合指数期货产品的发展。

在有奖分享中，这也进一步阐述：

这种指数期货的对应使得将资产大规模配置到这类指数成为可能。过去如果很多投资者持有现货，当他觉得市场有风险的时候，也许只能通过卖出现货来解决问题，但这不利于大规模资金的调整。有了股指期货，就有更好更便捷的增仓或减仓风险管理工具，让指数整个生态链更加立体丰富。

全市场特征化 ETF 的有力竞争者

虽然股指期货等交易工具对普通投资者来说太过分了期货etf基金交易规则及费用，但其实作为类似A50ETF（159601)）的持有者，也能从这股大浪中受益。

国泰君安研报数据显示，鲁股通重仓股相对于A股的超额收益充分体现了外资作为近年来最重要的边际增量资本对公司业绩的影响。 A股。

鲁股通近半数资金集中在MSCI中国A50互联互通指数成分股，充分体现了后者的代表性价值。

多年来，ETF 市场增长迅速，尤其是按行业/主题划分。

另一方面，作为重要中心的美国ETF市场，全市场ETF的发展有些缓慢。虽然我们有很多类似沪深300指数和沪深500指数的ETF，但我们需要一个指数来覆盖整个A股市场。类别不多。

以MSCI中国A股指数系列为例。目前，市场上追踪相关指数的ETF有十余只，但规模均不超过10亿元，且大多仅日成交额10-2000万元。

显然，此次发行与MSCI中国A50互联互通指数相关的ETF，是一个破局的好机会。

从MSCI中国A50互联互通指数期货——中国政府、香港政府支持、两国监管机构共同批准的在岸境外A股期货，到“ETF一哥”华夏基金在多家巨头上市中国基金公司联合发行了与MSCI中国A50互联互通指数相关的ETF。这款产品的曝光量急剧增加，这无疑是一个好的开始。

未来已来，A50ETF(159601))等MSCI中国A50互联互通指数ETF的上市有望成为A股全球开放的一大步。