故事：比特币的过去、现在和未来

谭延

东兴证券

执业证书编号：S1480510120016

1。比特币概述

比特币价值三年涨上万倍，11月29日涨至1242美元，超过同期金价124美元1.98美元/盎司，再次引起全球关注。我们不禁要问什么是比特币？它是怎么来的？它是如何交易和流通的？在本章中，我们将一一解答这些问题，以从微观层面解读比特币的基本属性。

1.1什么是比特币

比特币是一种 P2P 形式的虚拟货币。它的生产不依赖于任何发行机构，而是基于一套密码代码，通过大量复杂的算法获得，可以通过任何一台联网的计算机在全球范围内流通，任何人都可以挖矿、购买和，出售或获得比特币。

比特币是一种网络虚拟资产。每一个比特币的生产和消费都会被记录下来，并通过P2P分布式网络通知全网，不存在伪造的可能。同时，比特币也可以用来兑换成大多数国家的货币。比特币与其他虚拟货币最大的不同在于其总量是有上限的，极其稀缺。货币体系前4年只有不超过1050万，之后总量继续增长，最终保持在2100万。

比特币的独特之处包括：

(1）去中心化。比特币没有发行者，货币的创造是通过安装比特币客户端来完成的。相比之下，无论是流行的信用货币还是互联网公司推出的虚拟货币，中央需要机构出具。

(2）通胀受到抑制。由于比特币的发行总量固定为2100万枚，从而消除了货币发行过多导致通胀的可能性。在目前的信用货币体系中，央行可以根据国家经济情况调整货币数量，理论上没有上限。

(3）完全匿名。虽然每一笔比特币交易都向全网广播，但交易双方的真实身份是未知的。实际上，每一笔合法交易都是可追溯的。

(4）交易成本低。比特币可以免费汇出，但如果你想提高交易速度，你也可以每笔交易支付1比特。

p>

(5）交易效率高。比特币没有繁琐的额度和手续，只要知道对方的比特币地址，就可以进行支付。

1.2bits币发展史

让我们来看看比特币诞生以来发生的重要历史事件：

2008年11月：自称“中本聪”的神秘网友发表文章《比特币：一种点对点的现金支付系统》，阐述了电子货币的新概念。比特币时代拉开了序幕。

2009 年 1 月：Medium Satoshi Ben 发布了比特币客户端的第一个版本，并在芬兰的一台小型服务器上开采了第一批比特币。

2009 年 10 月：New Liberty Standard 发布比特币兑美元汇率，指定 $1=1,309.03BTC（BTC 是比特币的英文缩写）。

2010年2月：比特币交易平台“Bitcoin Market”成立，是目前已知最早的比特币交易平台。

2010年7月：比特币5天10天暴涨10倍，价值从$0.008/BTC飙升至$0.08/BTC。当月，最广泛使用的比特币交易平台MtGox成立。

2010 年 10 月：第一笔由第三方担保的比特币交易完成。对于 nanotube 和 Diablo-D3，担保人的用户名是 theirmos。当月，用户 nanotube 通过交易平台 Bitcoin-otc ba 向用户 ki 借出 100 个比特币，完成了第一笔比特币卖空。

2010 年 11 月：比特币总价值超过 100 万美元，MtGox 上比特币兑美元汇率为 $0.50/BTC。

2010 年 12 月：用户 nanotube 通过交易平台 Bitcoin-otc 与用户 sgornick 完成第一份比特币看涨期权合约。

2011 年 1 月：产生了 105,000 个区块，这意味着已经开采了 525 万比特币，占名义总比特币 2100 万枚的四分​​之一。

2011 年 2 月：MtGox 上的比特币/美元汇率达到 1 比特币兑 1 美元。

2011年3月：首个比特币兑英镑交易平台成立。当月，首个比特币到 BRL 的交易所启动。

2011 年 4 月：第一个比特币对波兰兹罗提交易平台成立。当月，比特币的价值先后达到 1 欧元和 1 英镑。第一笔比特币空头期权合约也在同一时期通过交易部门平台Bitcoin-otc卖出。

2011 年 6 月：MtGox 上的比特币/美元汇率先是达到 10 美元/BTC，然后在当月达到 3 美元的峰值1.91/BTC。

2011年7月：安装在iPad上的第一款比特币应用软件“BitCoinsMobile”由IntervexDigital发布。

2011 年 11 月：第 210,000 个区块产生，区块中的比特币数量首次从之前的 50BTC 下降到 25BTC。

2012 年 12 月：世界上第一个官方认可的比特币交易所法国比特币中央交易所诞生。

2013年3月：受塞浦路斯政府冻结人民银行转账交易的刺激，比特币兑美元汇率达到4美元7.45/BTC。

2013 年 11 月：世界上第一台比特币 ATM 在加拿大温哥华开业，用于兑换加元和比特币。

2013 年 11 月：比特币达到 1242 美元/BTC 的峰值，超过同期 1 盎司黄金的价格。

2013年12月5日：中国人民银行发布《关于防范比特币风险的通知》，明确比特币不是货币，而是虚拟商品，比特币价格开始暴跌。

p>

1.3 比特币基础知识

首先，每个比特币节点都会收集所有未确认的交易，并将它们收集到一个数据块中，即在所谓的块中，这个块将与前一个块整合在一起。其次，矿工节点附加随机调整并计算前一个区块的 SHA-256 哈希。挖矿节点不断重复尝试，直到找到随机调整，使得生成的哈希值低于某个目标，整个计算过程由工作量证明机制控制。最后，当一个节点找到满足要求的解决方案时，它可以将其结果广播到整个网络，其他节点可以验证新的区块。如果其他节点通过计算哈希值发现新区块确实满足要求，则认为该区块有效，并被其他节点追加到现有链中。

系统运行一个内置机制，平均大约每 10 分钟确认一次区块。参与创造新比特币的人数发生了变化，创造新比特币的难度也发生了变化。这是对整个分布式网络进行整体分析，分析是基于之前2016个区块的生产时间。因此，制造难度与一定时期内投入生产工作的全网平均算力有关。单个个体“发现”一个新区块的可能性是基于他的计算能力与整个网络的计算能力的综合比较。

区块总数乘以每个区块的比特币值就是存在的比特币总数。在前 210,000 个区块中，每个区块可以产生 50BTC，然后 210,000 个区块每个区块将产生 25BTC，然后是 12.5BTC，6.25BTC，以此类推。产生比特币的最后一个区块将是第 6,929,999 号区块，这将发生在公元 2140 年左右。届时，流通中的比特币总数将保持不变，为 20999999.9769BTC。生产奖励会从0.00000001BTC变为0，之后就不会再生产新的比特币了。

因此前四年铸造10,500,000 BTC比特币的开始时间，并且这个值每四年减半，所以第四至第八年将铸造5,250,000 BTC，第八年到十二月中旬年，将生产 2,625,000 BTC，以此类推。因此，比特币的最终数量将无限接近21,000,000 BTC。

1.4其他电子货币的开发

除了比特币，其他60多种数字货币也在悄然兴起。与比特币类似，它们有自己的挖矿算法，遵循P2P协议，需要依靠计算机“挖矿”来获取，还要通过网络跟踪数字货币交易。下面我们简单介绍一些比较流行的币种。

(1）莱特币。在技术上与比特币具有相同的实现原理。货币的创建和转移是基于开源的加密协议，不受任何中央权威的管理。与比特币不同的是，莱特币对算力要求不高，普通电脑即可挖矿，预计莱特币总产量8400万枚，是比特币网络发行量的四倍。

(2）Namecoin。Namecoin是一种分布式DNS协议，将人类可以理解的网站名称转换为机器可以理解的地址。作为自己的DNS，Namecoin可以在正常的Internet之外使用它可以独立于ICANN运行。与比特币类似，Namecoin 的货币价值和域名存储在用户的区块链记录中，货币总数限制为 2100 万。

(3）素数币。与比特币不同，素数币使用另一套挖矿算法。比特币使用SHA256算法，而素数币是通过计算素数来挖矿的。

比特币挖矿过程，难度会随着币数的增加而急剧上升，但对于Primecoin来说，每挖出一枚币，挖矿难度会略有增加，过程要顺畅得多。

2.Bit比特币的金融理论基础和宏观前景

2.1Bitcoin 的金融理论基础：“货币去国家化”

1974年获得诺贝尔经济学奖 哈耶克晚年提出颠覆正统的货币体系概念：既然自由竞争在一般商品和服务市场上是最有效率的，为什么不能引入自由竞争在货币领域？因此，哈耶克提出了革命性的建议：废除中央银行制度，允许私人发行货币，自由竞争，这个竞争过程会找到最好的货币。只有这样，才能打破政府对货币发行权的垄断，有效限制货币供应量，维护货币价值和市场经济的稳定。哈耶克的自由货币思想集中在他的《货币去国有化》一书中。此后，诺贝尔经济学奖获得者米尔顿弗里德曼建议利用计算机技术建立比国家信用更可靠的货币体系。随着计算机科学的不断进步和互联网的发展，比特币的技术基础已经成熟，因此通过完整的理论框架和先进的计算机技术相结合，世界就是疯狂比特币应运而生。

2009年问世的比特币与传统货币的不同之处在于其运行机制不依赖于央行、政府、企业的支持或信用担保，而是基于点对点网络的网络协议在种子文件中达成，从而确保理论上任何人、机构或政府都不可能操纵比特币的货币总量，或制造通货膨胀。由于比特币的发行不受政府控制，供应有限，2140年将达到2100万枚的上限，因此很容易控制通胀。比特币的运行机制，尤其是去中心化，是哈耶克“货币去国家化”理论的实践。

2.2比特币的优点被夸大了：关于去中心化，没有交易费用，和（抗）通货膨胀

确实，比特币相对于纸币 Pros 具有各种优势，但它们都被过度解读了。首先，比特币是一种去中心化的货币，它不存在央行控制货币供应量、影响市场价值的风险。这是有条件的优势；买卖行为也很容易影响比特币的价格。即使在比特币完全成熟的情况下，去中心化被视为优势，也需要加上去中心化持仓的前提条件。此外，集中式和分散式在线支付系统所暴露的金融风险程度和类型存在很大差异。

其次，比特币的低交易费用并非没有交易费用。相反，由于比特币挖矿难度的增加以及币值的进一步稳定，相关交易平台对交易手续费的依赖度将会增加。交易费用上涨。最后，比特币交易的保密性也有待商榷。比特币交易的原理是每笔比特币交易的所有过程都存储在每台机器中。如果有人可以确定交易的真实背景，他们可以使用这些数据从下到上发送 Find all tr​​ansactions。

与其他优势相比，所宣传的抗通胀或具有抗通胀特性的优势受到的关注最少。虽然它的供应是稳定的，并且根据它的算法锁定了它的供应上限，但除非世界统一，所有国家都使用比特作为货币，如果它只是作为一种支付手段或价值储存手段，它不会防止货币的过度发行，就像目前黄金的存在一样，各国货币的增长也无法抑制。如果比特只能在局部地区（如网络）用作支付手段，那么全球或某些国家的通货膨胀仍然会传导到使用比特的地区。

因此，使用比特防止通货膨胀的功能基本上是无效的或有很强的假设。至于抗通胀，也就是要具备储值功能，需要具备类似于黄金的属性，但从现实来看，比特的本质属性和前景还是很难与黄金匹敌的，详见下文。

2.3 各国政府态度：支持有限

2.3.1在遵守法律法规的前提下，德国、美国等国家开放

一般而言，发达国家在不违法的情况下对比特币的使用持开放态度。据德国当地媒体 DieWelt 报道，德国财政部已正式承认比特币为“货币单位”和“私人货币”，即与比特币相关的商业活动。利润将被征税。但该报也指出，个人使用比特币目前仍将免税。

据新闻报道，11 月中旬，美国司法部和美国证券交易委员会的代表在美国参议院听证会上表示比特币的开始时间，比特币是一种合法的金融工具，这一说法有望推动比特币合法化的过程。本次听证会的主要议题是“探讨美国社会虚拟货币体系的发展前景和风险”。美国司法部和美国证券交易委员会的代表表示，与其他在线支付系统一样，比特币是一把“双刃剑”，有利有弊。 FBI 总检察长首席助理 Peter Kadzik 表示，FBI 对虚拟货币的处理方式取决于它是否是提供合法金融服务的在线支付系统，无论它是中央集中式还是分散式。

但是，一旦使用比特币违法，相关组织也会受到处罚。美国政府上月初查封了贩毒网站丝绸之路。一个名为暗杀市场的众筹网络甚至为购买比特币的谋杀案定价。暗杀市场的创始人，化名桑畑三十郎，是一个极端的无政府主义者。

12月5日下午，中国人民银行发布了《关于防范比特币风险的通知》。在这份通知中，央行表示，比特币不是货币，而是虚拟商品。此外，金融机构和支付机构不得从事比特币相关业务。对中国而言，无论是棱镜门事件，还是比特币在相关敏感领域的使用，都凸显了信息领域在国家安全中的日益突出的地位。中央三中全会提出成立国家安全委员会，将在国家安全战略中发挥重要作用，从传统的国防、维稳/城市安全向信息安全等新兴领域拓展。

2.3.1财政和货币政策：税收损失和货币政策决策

比特币粉丝说不受限制的政府问题通货膨胀，用铸币税剥削人民，有限数量的比特币可以克服通货膨胀。比特币实际上是免费发行的，本质上是将原本属于政府的铸币税分享给“矿工”。如果比特币合法化，那么政府将失去这部分铸币税收入。同时，比特币作为交易媒介后，交易主体可以避免因政府缺乏相应的税收征管法而支付这部分交易的税负。从这个角度来看，只要政府是社会经济的组织者，比特币就不会成为主流货币。

从货币政策的角度来看，如果比特币只是作为一种支付手段，基本不影响当前货币政策的决策机制和传导效果。但是，如果比特币成为一国或部分国家的统一货币（就像欧元对欧元区一样），各国将失去自主货币政策决策的权利，并可能导致零通胀甚至通货紧缩。从现代货币经济学的角度来看，这是政府和央行无法接受的（实施QE是为了避免通货紧缩和萧条）。

探索比特币生态系统

3.1 从虚拟到现实，生态初具雏形

比特币诞生于2009年，只是网络虚拟世界中少数极客使用的一个实验，但仅仅4年之后，它就逐渐开始融入实体经济，并公众已经开始关注和参与比特币的生产和流通。目前，围绕比特币，比特币的生产（挖矿）、存储（比特币钱包）、兑换（各种法定货币或其他虚拟货币按一定汇率兑换）、支付、消费（购买虚拟商品或实物商品）已经形成。 ，到相关金融服务（比特币股票市场、财富管理等）相对完整的产业链，围绕这个产业链的生态系统已经初具规模。

矿机制造商：

比特币具有去中心化的特点，根据维基百科的说法，任何个人都可以通过运行特定的算法来生成比特币（俗称挖矿）。信息展示：比特币矿工首先通过Intel或AMD CPU产品进行挖矿。由于挖矿属于计算密集型应用，随着矿工数量和设备性能的不断提升，难度逐渐增加，所以现在使用CPU挖矿没有任何好处甚至是负面的好处。 2013年第一季度之后，矿工逐渐开始采用GPU或FPGA等挖矿设备。同时，ASIC设备也在2013年年中大量推出。自 2013 年 7 月以来，由于大量 ASIC 设备投入运行，全网算力呈现线性增长。以2013年7月的平均算力计算，所有GPU挖矿设备已经无法产生正收益，FPGA设备也接近于零。收入。根据 2013 年 9 月的平均算力测算，现有为个人开发的小型 ASIC 矿机在未来 1-2​​ 个月内也将接近无正收益。 5THash/s以上的集群ASIC挖矿设备垄断了大量算力。由于个人挖矿没有收入，在接下来的几个月里几乎会被排挤出矿界。目前比较有名的矿机有BTCGuild、GHash.IO、Eligius、BITMAIN等。

基础平台运营商：

基础平台运营商主要提供比特币钱包和比特币兑换平台，帮助比特币拥有者完成比特币的存储、支付（购买）。虚拟或真实的商品或服务）、兑换（以一定的汇率与各国法定货币或其他虚拟货币进行兑换）。主流交易平台运营商包括Mt.Gox、Bitstamp、Bitcoin China、Money Network等，盈利模式主要是对平台上的买卖交易收取费用。目前，比特币中国已成为全球比特币交易量最大的平台，将竞争对手 Mt.Gox 和 Bitstamp 甩在了后面。平台日均业务量超过2亿元。

商品供应商：

早期接受比特币购买商品和服务的商家主要是面向科技玩家的网站，包括WordPress、Reddit和Mega等有影响力的公司网站。越来越多的虚拟商品和实物商品供应商开始接受比特币交易。包括Mtgox、BTCChina等网站，以及部分淘宝店铺，中国第一家接受比特币的实体商户是车库咖啡，One Foundation接受了50元比特币捐款支持雅安地震。国外已经有专门的比特币第三方支付公司，类似于国内的支付宝，可以提供API接口服务。最典型的就是初创公司bitpay，它为比特币提供支付解决方案。目前，bitpay官网称已对接超过12000家接受比特币的商户。

金融服务提供商：

作为货币（尽管是虚拟的），金融服务当然必不可少。目前，围绕比特币已经有相应的债券、股票、金融衍生品，以及相应的银行、证券交易所等交易平台，以及相关的创投基金。其中，比较知名的证券交易网站有796 Exchange、Havelock、MPEx等；发行过比特币股票的公司包括烤猫、Labcoin、ActiveMining、BTCGrowth等；金融衍生品包括BTCOracle涨跌期权、比特币人人贷、比特币期权等；比特币投资基金包括BitAngels天使投资、炒币基金ultimafund、欧盟比特币基金、李笑来bitfund、比特币基金会等。

3.2用户数量和粘性决定比特币的价值

作为一种电子货币，与传统货币和Q币等常见电子货币相比，比特币的价格更高。独特之处包括：(1）去中心化。比特币没有发行者，个人只需安装一个比特币客户端就可以“生产”比特币；相比之下，无论是央行发行的普通货币，还是央行发行的虚拟货币互联网公司，都有一个发行人。（2）总量是固定的。比特币发行量是固定的，总量只有2100万，消除了垃圾邮件和造成通货膨胀的可能性；相比于发行的货币数量各国央行可以根据情况进行调整，理论上没有限制。（3）隐私性强。比特币可以最大程度保障个人隐私，交易数据难以追踪；相比之下，现实比特币中的所有货币都可以被追踪。

值得注意的是，比特币背后没有国家信用或黄金等一般等价物作为背书。它的价值完全取决于人们对它的信任，它具有一定的风险。

宏观角度的比特币价值：如果比特币等于黄金

市场对比特币前景的预期通常将他与黄金和美元相提并论。根据GFMS的数据，最新的世界黄金总量为60亿盎司，按1241美元/盎司的价格计算，那么全球黄金总量为74460亿美元。而比特币的供应量会趋于2100万，那么按照黄金的价值计算，每个比特币价值35.50,000美元。但是，这样的期望相对较高。

对黄金的认可，不仅在于其天然的物理特性，还在于各国的官方地位。接受它，成为储备货币（或外汇资产的重要配置）。理论上，比特币作为电子货币并不具有独特的排他性地位，更难像黄金一样成为央行的官方储备。因此，期望比特币过高是不合适的。作为一种电子货币，比特币具有先发优势。如果能在安全性上得到保证，它最终也是最乐观的前景是作为本地领域的一种支付方式。

但是，大量资金被添加到比特币中。该交易推高了比特币的价格，也增加了市场风险。 Facebook 前高管 Chamath 已花费 500 万美元购买比特币，并计划再花费 1000 万美元。比特币投资信托基金也在四个星期内超过了目标，筹集到了 1500 万美元。这些投资使得比特币进一步上涨，同时集中了比特币持有量，使得个人和机构对比特币价格的影响力更大，市场风险加大。