全力以赴！比特币期货交易所 Bakkt 终于来了？

几经波折，纽约证券交易所母公司ICE洲际交易所推出的比特币期货交易所Bakkt终于开始测试并敲定上线时间，预计2-3个月内上线。

作为全球顶级金融机构试水加密货币的一次尝试，Bakkt 承载着 ICE 对其寄予厚望的巨大期望，即抢占加密货币交易这一新兴金融市场，甚至涉足加密货币支付等业务，打造一个闭环生态系统，巩固 ICE 作为全球顶级交易所和清算结算网络的地位。

今年7月底比特币可以线下交易吗，比特币期货交易平台Bakkt正式开始测试，再次引起了整个加密货币行业的关注。

Bakkt 最引人注目的是，它的主要赞助商是纽约证券交易所的母公司 ICE 洲际交易所。作为全球第二大受监管的交易所和清算所网络，ICE还拥有包括加拿大期货交易所、巴黎证券交易所和伦敦国际金融期货交易所在内的14家证券和期货交易所，以及5家清算所。因此，它堪称传统金融交易行业的巨头。

同时，Bakkt 也在 2019 年初获得了 825 亿美元的首轮融资。投资机构包括李嘉诚的维港投资、微软（MSFT.US）的风险投资部门 M12、@ > 波士顿咨询集团、CMT Digital、鹰七、腾讯南非大股东Naspers等

如此强大的背景使得Bakkt的推出意义非凡，这意味着国际主流金融界在加密货币业务上迈出了重要一步，被认为极有可能吸引更多的投资者和资金进入加密货币。行业，推高了比特币等主流加密货币的价格。

Bibox 副总裁向丹认为，Bakkt 将对行业产生四大积极影响，即大大扩展加密货币市场的边界；专业投资机构和人员的入场，将使整个行业更加规范和成熟；大规模资金和专业人士可以实现优质区块链项目业绩的合理经济价值；推动监管措施和策略的进一步完善和落地，使整个行业发展更加有序。

但在 Bakkt 真正上线之前，这些推论只能停留在假设阶段，还有很多不确定性。事实上，传统金融交易所发展比特币期货业务的情况并不少见。早在2017年底，芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）就先后推出了比特币期货合约业务。ICE 竞争对手。

传统金融机构之所以更喜欢比特币期货交易而不是现货交易，主要是出于合规性和市场空间的考虑。现货交易往往涉及资产盗窃、洗钱、恐怖主义融资等多重风险，带来很多不必要的麻烦，而美国监管部门尚未制定完全适用的准入和执法规定，主流金融机构条件还不成熟. 这种情况不会轻易被卷入。

相比之下，现有的比特币期货交易一般不涉及现货，更加安全可控，因此比特币期货交易在美国商品期货交易委员会（CFTC）允许的范围内。“而且，期货业务的市场空间是现货的10倍以上，不受多头和空头的影响，这也是为什么数字货币交易领域的期货市场竞争越来越激烈的原因。” 项丹说道。

经过近两年的实践，上述两家交易所的业务鱼龙混杂。据相关报道，CBOE旗下比特币期货交易平台今年年初宣布，因交易量偏低，暂停新合约重新审视如何进入该领域。不过，芝商所平台推出的比特币期货交易平台的数据却非常抢眼。自今年 7 月成立以来，已交易超过 200 万份合约，相当于超过 1000 万比特币，交易量还在不断攀升。月均日交易量超过 13,600 份合约，这一交易量也为 CME 带来了非常可观的收入。

△CME和CBOE交易所今年比特币期货合约交易量数据来源：tradeblock

ICE洲际交易所的入驻，可能在一定程度上受到CME比特币期货交易平台表现的刺激和诱惑，同时也避免了新兴金融领域的严重错位。

但与前两种只提供现金结算的比特币期货相比比特币可以线下交易吗，双方只需要根据各自的价格预测在约定的时间内进行期货交易，无需购买BTC实物资产。根据实时市场价格与之前买家持仓的差价，可以在双方账户上进行现金交割，但Bakkt在期货结算形式上迈出了一大步，即比特币合约结算可以支持实物结算。

这意味着 Bakkt 在合约交付时需要向客户交付真实的比特币，这意味着交易所需要提前购买和存储相当数量的比特币。考虑到目前比特币期货交易所的交易量，Bakkt的实物交割机制将为二级市场带来可观的购买需求，从而改善市场供需关系，带动市场行情上涨。

然而，要实现这种机制并不容易。Bakkt 最早于 2018 年 12 月上线，但由于未能获得 CFTC 监管部门的批准，上线计划多次推迟，主要是由于实物交割机制复杂，合规要求等原因。严格的。

据了解，实物交割的期货交易一般涉及托管、交易、清算三部分。根据美国相关监管要求，持有DCO牌照的企业可以开展托管业务，持有DCM牌照的公司可以开展清算业务。但是，Bakkt 本身既没有 DCO 许可证，也没有 DCM 许可证。尽管它通过收购拥有DCO牌照的数字资产托管公司DACC获得了牌照，但2018年，最重要的DCM牌照仍未获得。

与此同时，期货交易平台LedgerX和ErisX均宣布获得美国商品期货交易委员会（CFTC）准入许可，均以比特币实物交割结算，另一平台Seed CX获得纽约金融服务部牌照 BitLicense，其中 LedgerX 很可能成为第一个真正意义上的实物交割的比特币期货合约平台。Bakkt，原本备受瞩目的实物结算比特币期货推动者，如今已经完全丧失了先发优势，面临越来越大的竞争压力。

Bakkt 还试图通过向纽约金融服务部（如 Seed CX）申请许可证，成为合法的数字资产托管人。为此，Bakkt 推出了自己的交割仓库，但到目前为止，还没有拿到这个牌照。不过，从 Bakkt 表示将于 9 月底上线的声明来看，Bakkt 有望在两个月内解决许可问题。

还值得注意的是，CME（芝加哥商品交易所）比特币期货合约的前一个月结算日在大多数情况下都伴随着比特币价格的下跌，这被称为比特币期货的“交割日效应”。据了解，这主要是由于期货合约价格是基于比特币的现货价格。空头希望以较低的价格交付 BTC，而多头希望以更高的价格卖出 BTC。结果交割当天价格剧烈波动，一旦打破平衡，就会出现单边行情。

Bakkt正式上线后，将吸引更多拥有巨额资金的投资者加入结算日游戏，可能带来更剧烈的市场波动。不过考虑到 Bakkt 要求投资者使用比特币现货进行实物交割，这也可以在一定程度上抑制投机行为。在大多数投资者真正认识到比特币的价值之前，这种现象可能不会从根本上得到缓解，而不是它的投机性质在今天变得更加引人注目。

但考虑到Bakkt等合规的期货交易所可能会有各种限制，它们对BitMEX、OKex等原生比特币期货交易平台的影响会相对有限。前者的目标客户是比较主流的金融体系投资者，这也是一个更大的新兴市场；后者由于玩法更丰富，投机属性更明显，仍主要是加密货币行业现有投资者的目标。

同时，Bakkt 作为个人对整个行业的影响也不容小觑。毕竟之前芝加哥有不少期货交易所入市，也有LedgerX等不同背景的期货交易所参与竞争。Bakkt 的象征意义可能不仅仅是实质性的，但这批交易的影响可能会超出大多数人的预期。

当然，Bakkt 的目标不仅限于期货交易。它甚至尝试在现货交易和加密货币支付方面采取行动，打通从交易到支付的闭环。公开信息显示，Bakkt 将利用微软的云解决方案，为数字资产打造一个开放且受监管的全球生态系统，消费者和机构可以在其中无缝地购买、销售、存储和使用数字资产。其首批合作伙伴中包括微软、星巴克、波士顿咨询集团等知名企业。

目前在加密货币支付领域有Bitpay、Coinbase等玩家，主要在一些涉及跨境支付场景的中小网站上推广应用。Bakkt表示，希望借助背后巨头的背书，从主流零售商和线下支付领域突围。增加加密货币的使用和他们在公众中的日常生活是雄心勃勃的。

如果 Bakkt 不再“放鸽子”，距离 Bakkt 正式上线还有 1-2 个月左右。届时，大概率会对加密货币二级市场的短期表现产生正面影响，但真正会大规模吸引“老钱”人士。进入这个市场仍然是一个未知数。踏入新的加密货币市场，我们拭目以待，ICE洲际交易所过去的成就和经验能复制到什么程度。