树泽：为什么黄金和比特币没有优秀的长期投资价值？

指导

马克吐温有一句名言：历史不会简单地重演，而是总是以同样的韵律押韵。 今天我们也对比一下一句话：炒作永远不会停止，只会不停地换马甲。

过去一周，欧美市场表现出明显的谨慎情绪。 美股连续两周下跌，上周五创下新低。 就像我们过去说的灰犀牛，它的情绪已经进入了不稳定的状态。

（标普500指数目前的市盈率是22倍，如果你看过足够长周期的历史数据，就会知道，对于一个大的指数来说，这已经是一个不便宜的估值水平了。就像盖楼，盖得越来越高，它的状态和自身的结构都会变得不稳定。）

与此同时，黄金一直是近期的亮点之一。 金价周五创下新高，创八个月新高。

黄金具有短期避险功能，但没有太大的长期投资价值。 首先，从数据上看，它的100年收益率水平与通胀水平基本持平。 最近的数据更是乱七八糟。 2010年黄金价格为1200美元/盎司，2017年8月最新价格为1280美元/盎司，7年基本停滞不前。

黄金最大的特点就是不能增发，所以与所有货币相比，黄金的“通货”确实强于其他货币。 它充其量是一种合格的货币，但黄金不符合我们对资产的定义。 和理解。 资产的特征是：一是有现金流输出，能创造价值； 其次，它具有增长潜力。

举个很简单的例子，在一家小饭馆里，老板的辛勤经营是出了名的，人来人往络绎不绝。 小饭馆生意不错，产量可观。 老板有了利润，开了第二家、第三家店，接连取得了成功。 于是老板把成功的理念和模式推广到全国。 不过幸运的是，其所在的经济已经赶上了全球化的趋势，他顺势将酒店推向了世界黄金与比特币，取得了历史性的成功。 这个人是谁？ 他就是桑德斯上校，红遍大街小巷的炸鸡小贩。

在这种情况下，餐厅的产出就是利润，不断开分店就是增长。

动物和植物为什么会生长？ 他们是在什么力量的作用下完成从小到大的变化？ 在生物学意义上，它们是由细胞分裂完成的。 一个细胞分裂成两个，分裂后的细胞继续从小变大，再从两个继续分裂成四个，再从小继续变大。 无论你的猫狗，还是你家后院的小花小草，都在这股基本力量的支配下一天天长大。

企业的成长是一个典型的细胞分裂过程。 同时，企业可以产生利润，就像它不仅可以复制自己，还可以生孩子一样。 因此，一个优质的企业本身就是在不断地成长和生产，它的价值也在不断地增加。

了解了价值创造的机制之后，回过头来看，很多东西就一目了然了：黄金，大部分普通的艺术品，商品，这些东西不产生现金流，不具备成长能力，所以它们的长期投资回报率很低。

顺便说一下比特币。 对于一个新物种，人们往往会觉得看不懂。 这时候不能听故事，要看本质。 比特币的三大特点：去中心化、完全控制、不可追踪。

如果将其与黄金进行比较，黄金具有比特币的所有本质特征：

黄金是去中心化的，任何经济体或中央银行都不能随意发行黄金；

二是总量控制。 比特币总量为2100万枚。 有一个上限。 黄金也是如此。 增加的产能非常有限；

三是不可追溯。 有人说比特币有暗网，但黄金自古就有黑市。 有什么本质区别吗？

既然黄金过去100年的数据增长是为了赶上通货膨胀（而且过去7年的回报极其糟糕），那么为什么与黄金性质相似的比特币会被吹上天？ 太阳底下并无新鲜事。 纵观历史，它的规律是，每隔几年，就会出现一种新事物黄金与比特币，被人们炒作：从南海公司，郁金香，密西西比，金银元，铁路，汽车，互联网，就这样，现在轮到比特币了。

马克吐温有句名言：历史不会简单地重演，而是总是以同样的韵律押韵。 今天我们再做一句类似的结尾：炒作不会停止，只会不停地换马甲。