期货ETF和现货etf ETF，老大怎么玩？ （下）

接上篇文章，这里我们继续揭秘机构投资者如何玩转ETF~

1.当前套利

市场上有股指期货合约（期货）和 ETF（现货）。期货和现货套利的基本原理是，当股指期货合约被高估时，投资者可以卖出期货合约，买入现货ETF，进行风险对冲。由于股指期货以到期日最后两小时指数点的算术平均值以现金结算，因此股指期货最终会收敛到现货。

目前期货ETF和现货etf，远期基差套利是市场上常用的套利方式。例如，2015年6月1日，沪深500期货指数为11025点，沪深500指数为10488点。沪深500期货比沪深500指数高出537点，相当于指数空间的5%。这个时候，对于套利投资来说，是个送钱的好机会。

2.事件套利

1. ETF事件多头套利

A股因B事件停牌，预计复牌后股价将大幅上涨。如果A股是ETF的成分股，那么机构投资者可以通过ETF变相买入A股。

2.ETF事件空头套利

A股因B事件停牌，预计复牌后股价将大幅下跌。股票是ETF的成分股，大佬们可以通过认购ETF的股票在市场上卖出。

当A股因停牌和“一字跌停”而无法做空时，T日机构投资者可在二级市场买入A以外的成分股，立即卖出ETF。复牌时或价格合理时买入A，然后用T日买入的其他成分股认购ETF还款。

例如：

长安汽车：2008年10月至2009年2月16日停牌，期间深交100上涨30%期货ETF和现货etf，汽车板块整体大幅上涨；投资者买入100只ETF并赎回，可按停牌前价格3.67元（每篮对应2200股）获得长安汽车股份，复牌后连续7个涨停限售开盘，一篮子盈利7656元。

3.贴现套利和溢价套利

贴现套利（Reverse Arbitrage）：当ETF的市场价格低于净值时，买入ETF，赎回ETF得到一篮子股票，然后卖出该篮子股票。

溢价套利（远期套利）：当ETF的市价大于净值时，买入一篮子股票，认购ETF份额，然后卖出ETF。

4.套利套利

“低买高卖”是众所周知的“日历效应”（即周五和公众假期前的最后一个交易日，很多闲置资金愿意在二级市场以更高的价格买入，因为可以在买入当天和节假日期间享受优惠，所以当天ETF产品的交易价格基本会大幅上涨），周一到周四买入ETF，周五卖出，这样就可以获得收益在二级市场获得一定的差价，同时获得货币资金的持有收益。长假休市时间越长，二级市场价格越超过净值，差价就越大。但本次操作的前提是机构投资者在卖出当天有其他投资渠道（一般情况下，资金已经找到了好归宿），避免资金闲置成本。

5.融资融券结合，实现杠杆多头或空头

融资融券业务的关键在于“融资”，拥有“融资”的投资者必须提供一定的担保（保证金）并支付一定的费用，并在约定期限内归还借入的资金或证券，现金或ETF可用作保证金。在这种情况下，机构投资者可以将ETF与融资融券业务相结合，实现杠杆多头或杠杆空头，提高资金使用效率。看图给个栗子：

6.合理避税

根据我国税法，在股票交易过程中，卖家需要缴纳交易金额的1‰作为印花税。但在ETF交易过程中，买卖ETF免征印花税。