2022 年是买入股票的好时机吗？

高盛：中国股市值得投资吗？我们的答案是肯定的。

2022年中国股市前景如何？来自高盛集团（“Goldman”）股票策略师团队的十大理由：

1、中国股市值得投资吗？我们的答案是肯定的。剔除ADR市场，国内A股占其余中国公司总市值的近80%2022年股市大行情，而外资A股仅占4.5%。国内市场的开放和强劲的改革势头可能会使A股市场更有价值，更容易为国际投资者所接受。这也部分反映在 2021 年创纪录的北向资金流入以及全球共同基金对 A 股的高配置。

2、 GDP 增长趋于平缓意味着股市投资回报率低？这不是真的。从历史上看，GDP 增长减速与股票回报的相关性较低。

3、盈利增速低下，股市还能表现良好吗？是的，尤其是在股市“急剧”回调之后，以及当股市周期进入“希望”阶段时，市盈率扩张推动强劲上涨。

4、哪些因素可以推动估值重估？政策放松、当前政治事件和监管调整。中国可能在 2022 年成为世界上少数几个采取宽松政策的国家之一，有助于压缩估值隐含的较高风险溢价。

5、行业监管政策前景如何？从力度上看，我们认为行业调控政策的大调整阶段已经过去。从我们的指标来看2022年股市大行情，市场价格已经反映了政策调整变化的考虑。 VIE架构、海外上市等领域的政策明晰度也明显提升。

6、估值真的有吸引力吗？是的。指数估值（12 倍）处于近期低点，与全球股市相比有很大折扣。在当前市盈率水平上，预期回报普遍较高，与我们宏观市盈率模型的结果一致。

7、住房相关的信贷问题会拖累股市的整体表现吗？不太可能。虽然一些高杠杆开发商的流动性问题可能持续存在，但对更广泛的经济和金融市场的负面宏观溢出效应应在很大程度上得到遏制。同时，2022 年房地产市场（60 万亿美元）向股市（A 股 13 万亿美元）的资产重新配置可能会加速。我们预计 2022 年中国居民将持有 11 万亿元人民币的净可投资资金，其中3万亿元可用于股票市场。

8、新冠清仓政策会放宽吗？直到 2022 年底，这意味着消费类股将出现坎坷复苏，但其他地方也有交易机会。

9、选择A股还是H股？我们看好 A 股和 H 股：A 股是一个庞大、流动性强、不断增长但配置不足（国际投资者）的资产类别。我们认为，A股是全球股权投资者不可忽视的战略投资资产类别。我们认为 H 股提供有吸引力的战术性上行机会。 2022年，我们继续增持A股和H股。

10、购买落后者（互联网）还是领先者（政策受益者）？这不是一个非此即彼的决定，成长股和“共同繁荣”是我们的主要投资主题